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2020-12-15
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国际金融报
“蔚来、小鹏、理想我觉得还有很大的上涨空间。”12月上旬，长期投资美股的投资者龚强(化名)向《国际金融报》记者表示。
和许多三大造车新势力的股民一样，龚强今年获利颇丰。据龚强透露，他通过打新成为了小鹏汽车和理想汽车的股东，今年9月中旬，卖掉理想汽车，综合获利约10%，11月中旬，出手小鹏汽车，综合获利近4倍。他还告诉记者，出售理想汽车和小鹏汽车的原因并非是看空，而是当时想挪用资金操作其它股票。
像很多“红了眼”的投资者一样，龚强对“割掉的肉”十分不舍，并称一旦有空闲的资金，依然要坚定买入。不过，他仍保留着一份理智，直言特斯拉的“泡沫”已经很大。
龚强只是万千坚定看多新能源汽车的投资者之一。近期，《国际金融报》记者还采访了不少业内从业人员、投资者、消费者等，试着从他们口中还原出疫情阴影下新能源汽车的“狂热2020”。
资本“造富神话”
当记者问及这场新能源汽车“狂热”的源头，大多数受访者都指出是特斯拉股价的持续上涨带起了资本对整个行业的乐观情绪。
事实上，特斯拉的“火”早在去年公布三季度财报时就已被点燃。这一季度，特斯拉在2019年首次实现盈利;今年1月底特斯拉发布的财报又显示，2019年四季度再次实现盈利。此时，资本市场嗅到了不同的气息，因为，相较于2018年下半年也连续两个季度实现盈利，此时特斯拉的销售规模已经不同往日。
果不其然，4月底，特斯拉宣布2020年一季度净利润为正，并在接下来的二、三季度全部实现盈利。特斯拉方面表示，盈利能力的增长基本源于销量的增长、更好的固定成本吸收和持续的成本降低。
此前，无法实现持续盈利一直是特斯拉遭空头做空的主要原因之一，但今年在一波接一波的利好刺激下，空头们节节败退。6月11日，特斯拉股价站上1000美元大关，市值也陆续超越一家又一家传统车企。8月底，特斯拉进行了以5:1比例的股票拆分，股价调整至442美元，但这依然没有阻止股价的一路驰骋。截至美东时间12月9日，特斯拉盘中创下新高，收盘回落至604.48美元，总市值接近3个丰田汽车。
年初至今，特斯拉股价已暴涨超6倍。特斯拉CEO马斯克也在一年间跃升为全球第二大富豪，仅次于亚马逊创始人贝索斯。
“特斯拉的崛起是必然的，但现在情绪已经占据主导。”龚强向记者指出。这种情绪已蔓延至我国在美股上市的三大造车新势力。
要说2019年“最惨的人”，汽车业内人士第一反应或许都会是蔚来汽车创始人李斌，因为在去年底，一篇刷遍朋友圈的文章直言“蔚来李斌，2019年最惨的人”。但一年过去了，李斌从“最惨的人”变成了“最飘的人”。
说李斌是2019年“最惨的人”并非空穴来风。这一年，蔚来汽车“烧掉”了113亿元，但平均月销量不足2000辆，被戏称卖一辆车“亏50万元”，现金余额尚不能支撑超过一年。当年10月初，蔚来汽车股价跌至最低谷时仅剩1.19美元。但今年初，受资本对新能源汽车乐观情绪以及获得合肥市政府超百亿元投资的影响，蔚来汽车股价在5月底前涨至近4美元。
情绪的带动作用有限，5月底，蔚来汽车一季报的公布彻底改变了其股价走势。财报显示，一季度，蔚来汽车实现了史上最低单季亏损;今年二季度，蔚来汽车的毛利率更是首次较大幅转正;到了三季度，蔚来汽车将毛利率提升至14.5%。
从5月底至今，蔚来汽车股价从4美元左右暴涨至44.01美元(截至美东时间12月9日收盘)，涨幅超10倍，总市值为593.7亿美元(折合人民币3885亿元)，超过了大众、通用、法拉利、上汽集团等。若从去年10月初的最低点1.19美元算起，当前累计涨幅近3600%。于是，市场上除了坚定的“车粉”外，蔚来汽车又多了一批拥趸，即靠买蔚来汽车股票赚得盆满钵满的投资者，龚强表示投资美股的圈子里这类人并不少。
乘着新能源汽车这波“东风”，理想汽车和小鹏汽车分别在7月底和8月底成功登陆美股市场。若以11.5美元的发行价算，理想汽车最高时股价涨幅超3倍，而小鹏汽车以15美元的发行价算，今年内最高涨幅近4倍。这两家创立时间不过六七年的造车新势力，在上市不到半年时间内市值便超过了广汽集团、起亚汽车、标致、日产汽车等老牌车企。
除了美股市场，国内资本市场也出现了“新秀”——比亚迪。自今年以来，比亚迪股价从47.61元涨至最高198.85元，目前总市值4624.7亿元，远超过上汽集团和广汽集团的市值总和。
政策持续“造势”
即便蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车势头已如此高涨，龚强仍坚持看多，他将主要原因放在了国家利好政策的连续出台上，这让其看好整个新能源汽车行业。
老虎证券投研团队也向《国际金融报》记者表达了和龚强相似的观点，国内补贴政策延长至2022年，并放缓补贴退坡力度和节奏，各地相继出台地方性支持政策，这都会促进新能源汽车整体消费。中国作为全球最大的新能源市场，在传统燃油车渗透下降的背景下，每家新能源车企都会有机会。
今年7月，中汽协数据显示，我国新能源汽车销量为9.8万辆，同比增长19.3%，新能源汽车产销量实现了全年首次正增长，这也是自去年因新能源补贴政策正式退坡销量12连跌后的首次正增长。
业内分析，这次久违的正增长与政策支持脱不开干系。上半年，中央和地方政府相继推出一系列刺激新能源汽车市场消费的政策，如2020年新能源补贴新政、7月中旬工信部等三部委联合开展新能源汽车下乡活动等。
此后，国内新能源销量迎来了集中爆发期，8月批发量突破10万辆，同比增长43.7%;9月同比增长99.66%;10月同比增长119.8%;11月批发销量达到近18万辆，同比增长128.6%。
除国家层面，各地政策的持续加码也“点燃”了新能源汽车市场的消费热情。
“上海外牌限行升级后，来店里看车的人多了不少，再加上现在又是年底，我忙‘炸’了。”12月10日，一家位于上海的理想汽车零售中心的产品专家向记者表示。
记者注意到，由于上海市不久前升级了外牌限行规定，“忙”已经成为了近期很多上海市新能源汽车门店的真实写照。新规规定，除周六、周日和全体公民放假日外，每日7时至20时，外省市机动车号牌等车辆禁止在上海市大部分高架道路上行驶。与旧政策相比，此次限行新规一并覆盖平峰时间，限行时间也从7个小时延长到13个小时。
上述新规从11月2日起正式实施，记者身边很多常驻上海的外牌车辆持有者已经开始焦虑。这些人群不得不选择三条路：尽量远离市区、拍“最贵铁皮”沪牌或者换免费“绿牌”的新能源汽车。
“现在我一边在尝试拍牌，一边在物色新能源汽车，明年5月上海外牌限行将再次升级，平时外牌连内环内地面道路也不准进。”常驻上海但用着“皖”牌的方璐(化名)向记者表示。
方璐并非上下班都习惯开车，所以换车需求并不紧急，而用车需求更加迫切的王琦(化名)则是在得知限行升级后直接下订了Model 3，并希望能在年前拿到车。
“这是对整个行业的利好。”小鹏汽车一内部人士向记者表示，但最后能否体现在销量上其实也要看产品力。目前，新能源汽车中低、高端车型两级分化，主要销量集中在5万-15万元、25万-30万元这两个价格区间，两者合计销量占比达到了近七成。
乘联会方面表示，考虑到北京增加放号两万张新能源车牌和上海抢购新能源势头较猛，加之企业对新能源产销数量仍有较强的追求，预计今年12月份国内新能源车市将环比持续高增长。一线城市尤其是上海未来购买新能源车的意愿有望持续走高，或将形成对二、三线城市的示范效应。从各大城市直营中心开始出清特斯拉试驾车的情况看，不论是Model 3和Model X的改款，还是Model Y的批量交付，都将为新能源高端车市场注入新的活力。
“泡沫”有多大?
在政策、销量、财报、“新四化”大趋势等多重因素的影响下，新能源汽车成为了2020年疫情下阴影笼罩下的一抹亮色。
“会!”在记者问及明年造车新势力是否依然会受到资本市场追捧时，老虎证期投研团队给出了肯定的答案。其认为，“外资通常更喜欢现金流更好，成长性更高的企业，我们也注意到，很多主流基金其实是把蔚来、小鹏和理想一起进行了配置。蔚来、小鹏都在今年先后完成了国资化，再融资前景平坦，车型也日益丰富，包括小鹏P7放量，蔚来对标特斯拉Model 3的第四款车型大致也会在明年年底上市，这会让新势力更有竞争力。理想本身盈利能力更出色，也是加分项。”
然而，在市场陷入“狂热”的同时，也有部分声音在给这个市场降温：“新能源汽车是否存在泡沫?”
11月13日美股刚开盘，香橼资本发布报告称，近期投资者对新能源车的狂热，显示出他们并未深刻认识到中国市场的激烈竞争，尤其是车企之间的价格战。同时，香橼资本还将蔚来汽车的目标股价定在了25美元，仅不到其当时股价53美元的一半。
随着香橼资本报告的公布，三大在美上市的国内造车新势力股价齐齐跳水，但短暂调整过后，这三家公司的股价不仅没有就此走下坡路，还创下了新高。
12月2日，曾预测2008年次贷危机的投资者、电影《大空头》中的主角原型迈克尔·伯里(Michael Burry)在社交媒体上表示，自己正在做空特斯拉，并且劝马斯克赶紧套现。但也如上述剧情一样，特斯拉股价无视“做空”继续走高。
即使是坚定看多的龚强在和记者交流时也提到：“涨太多了就容易害怕。”龚强无疑在害怕“泡沫”一旦戳破后仅剩下一地鸡毛。
针对新能源汽车资本市场是否存在“泡沫”的问题，法雷奥中国首席技术官(CTO)顾剑民向记者直言需要理性看待，“‘泡沫’这个词我觉得可以是褒义词，也可以贬义词，甚至是中性词。就好像啤酒，没有泡沫就不是啤酒了，但是如果全都是泡沫，也不是啤酒”。
全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树也向《国际金融报》记者表示，业内认可新能源汽车以后的发展趋势，所以给较少上市的造车新势力企业更好的估值。“股票攀升肯定是好事，泡沫是正常现象，有泡沫并不可怕”。要维持泡沫不破，关键在于要持续给予这个市场信心，只要企业自己不犯错误、能持续推出新亮点，这些“泡沫”就不会出现大问题。如果不然，以后股价的波动也会极其剧烈。
据乘联会预测，2021年我国新能源乘用车会呈现超高速增长，随着双积分政策的深入推进，2021年的新能源车在高低两端仍有巨大的增量空间，各自增长15万辆应该是完全可能的;合资品牌新能源车将有一定的增量贡献，造车新势力也进入稳定发展期，传统车企将是新能源发展的核心关键。
在销量持续增长的大环境下，新能源汽车核心零部件动力电池也将进入爆发期。
蜂巢能源(长城汽车动力电池事业部前身)内部人士向《国际金融报》记者透露，明年将是其集中爆发期，2021年蜂巢能源预计有效产能将突破6.91GWh，会是今年的数倍。在政策、市场、环保、电动化、智能化等多因素驱动下，“TWh时代”已到来。
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